每日市场展望，2026年1月21日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly经济宏观简报……

日本债券在经历席卷全球债券市场的抛售潮后强劲反弹，而美国股指期货小幅走高，表明市场动荡可能正在企稳。此前，日本财务大臣片山健治呼吁市场保持冷静，导致长期债券收益率跌至前所未有的高位。受此影响，日本40年期国债收益率下跌22个基点至3.99%。美国国债小幅上涨，标普500指数期货上涨0.3%，暗示该指数在经历了10月以来最大跌幅后出现一定程度的复苏。与此同时，全球股市依然承压。亚洲股市下跌0.7%，欧洲股指期货预示开盘持平。避险资产继续吸引投资者，黄金和铂金价格创下新高，白银价格接近历史峰值。美国前总统特朗普宣布对拒绝其购买格陵兰岛提议的欧洲国家加征关税，进一步打击了投资者情绪。在人工智能驱动的股市上涨行情将全球股市推至历史新高之后，这些事件引发了市场对风险的重新评估。日本债券的抛售加剧了人们的担忧，使围绕美国贸易政策和经济前景的不确定性进一步加深。亚洲交易时段日本债券市场的动荡蔓延至欧洲和美国市场，导致债券价格下跌和收益率上升。此外，有报道称一家丹麦养老基金正在考虑撤出美国国债市场，这进一步加剧了市场的不安情绪，并放大了市场波动。市场的反应让人回想起臭名昭著的“出售美国”运动，投资者纷纷猜测特朗普是否会重拾他之前的“TACO”策略，就像他去年4月采取的关税措施一样。特朗普的言论表明他对格陵兰岛问题毫不动摇，但市场参与者仍然希望这可能是他精心策划的虚张声势，符合他“交易的艺术”的行事方式。许多人都在关注他今天晚些时候在达沃斯论坛上的演讲，希望他的立场能够有所软化。根据英国国家统计局（ONS）今天上午公布的数据，英国2025年通胀率同比为3.4%。这一数字比市场预期高出0.1个百分点，但比英国央行（BoE）11月货币政策报告（MPR）的预测低0.1个百分点。此外，尽管总体通胀率高于市场预期，但核心通胀率和服务业CPI同比分别低0.1个百分点，为3.2%和4.5%。服务业通胀率也比英国央行的预测低0.1个百分点。VBFood价格通胀率从之前的4.2%小幅上升至4.5%，但仍远低于英国央行11月MPR预测的5.3%。年度通胀率的月度小幅波动似乎主要受一次性因素影响。例如，酒精和烟草类商品对整体利率上调0.1个百分点贡献最大，这主要是由于预算案发布较晚，导致关税调整推迟至12月而非11月实施。同样，交通运输类商品的机票价格也对利率上调构成压力，但由于圣诞节期间的特殊基数效应，我们应该部分忽略这一影响。与昨日发布的劳动力市场报告一样，此次报告并未出现重大政策调整。然而，持续积累的增量证据——例如通胀率持续低于英国央行预期——支持降息周期的延续，即便价格通胀仍高于目标水平。

欧元兑美元年初表现平平，主要是由于该货币对在12月上涨后出现仓位调整。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据（该数据可作为整体市场趋势的参考），欧元兑美元的下跌始于1月初新增的空头头寸。随后，随着市场测试并跌破1.1656水平，多头头寸出现平仓。如图所示，上周资金流动规模庞大且持续，主要由杠杆账户和对冲基金账户推动。虽然这种活跃的交易活动使市场趋于平衡，但也使其更容易受到特朗普总统周末宣布的格陵兰关税威胁的影响。周二欧元兑美元汇率的急剧上涨，使其重回年内高点，正反映了这种脆弱性。与此同时，这也表明市场参与者可能仍会持续增加美元空头头寸，因为他们希望在近期调整后平仓或重新建立头寸。美元的进一步走弱与今年的政治格局相符，因为特朗普总统正试图在11月3日的中期选举前缩小与共和党民调的差距。这种动态正在促使政府采取更积极的政策，这可能会继续影响市场走势。

隔夜新闻

• 民主党参议员要求美联储公开记录，鲍威尔调查范围扩大

• 财政部长贝森特加大对美联储主席鲍威尔的施压

• 特朗普提议成立新的“和平委员会”取代联合国

• 欧盟在格陵兰岛问题上更倾向于对美国动用贸易制裁

• 欧洲央行行长拉加德：特朗普最新威胁令市场不确定性重现

• 信用卡利率上限到期前，美国银行股下跌

• 特朗普签署行政命令，限制企业购买美国房产

• 英伟达首席执行官黄仁勋计划访问中国，寻求市场重启

• 日本央行可能暂停加息，评估12月加息的影响

• 日本第二大银行计划大规模购买日本国债

• 花旗银行称，日本国债市场动荡可能引发1300亿美元美国国债抛售

• 先锋集团在大规模抛售前清仓日本国债

• 汇丰银行发出高位预警日元风险溢价难以解决

• 万科获准延长人民币债券发行期限，债务压力依然存在

• 美国扣押第七艘与委内瑞拉有关联的受制裁油轮

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表较大到期日，在日均平均真实波幅范围内交易时更具吸引力）

• EUR/USD: 1.1670-75 (783M), 1.1690-95 (1.7BLN), 1.1700-05 (410M)

• 1.1730 (440M), 1.1800 (370M)

• USD/CHF: 0.7925 (956M), 0.7980 (350M)

• GBP/USD: 1.3480-95 (244M). USD/CAD: 1.3825 (200M)

• AUD/USD: 0.6735 (352M), 0.6750 (242M), 0.6800 (395M)

• USD/JPY: 156.95-157.10 (2BLN), 158.00 (1.3BLN), 158.50 (1.5BLN)

• 159.50 (561M)

截至1月16日，CFTC持仓情况：

• 投机者已减少其在芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸，具体如下：5年期国债期货减少43,633份合约至2,269,120份；10年期​​国债期货减少45,047份合约至870,505份；2年期国债期货减少41,774份合约至1,304,880份；UltraBond美国国债期货减少10,650份合约至235,097份。此外，投机者已转为持有13,835份CBOT美国国债期货净多头头寸，而上周的净空头头寸为6,832份。

• 比特币净多头头寸为69份合约。瑞士法郎的净空头头寸为 -43,392 张合约，英镑为 -25,270 张合约，欧元的净多头头寸为 132,656 张合约，日元为 -45,164 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于6830，目标价位6875

• 低于6780，目标价位6739

欧元/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.1690，目标价位1.1780

• 低于1.1650，目标价位1.1590

英镑/美元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 高于1.35，目标价位1.36

• 低于1.3390，目标价位1.3290

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

• 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

• 高于157.40，目标价位160

• 低于157，目标价位160 155

黄金/美元 (XAUUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 4690 目标价 5000

• 低于 4645 目标价 4550

比特币/美元 (BTCUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 91k 目标价 94k

• 低于 90.5k 目标价 85k