每日市场展望，2026年5月27日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观简讯——风险偏好上涨行情，英国风险溢价

全球股市持续上涨，人工智能热潮和地缘政治风险缓解盖过了挥之不去的宏观经济担忧。MSCI全球所有国家指数连续第六个交易日创下历史新高，MSCI亚洲指数上涨1.1%，也创下历史新高。韩国股市表现尤为突出：韩国综合股价指数（KOSPI）今年迄今已累计上涨100%，成为全球表现最佳的主要股指；SK海力士在过去12个月的涨幅超过1000%，成为亚洲第三家市值突破1万亿美元的公司。在美国，芯片行业的领先地位依然强劲，美光科技股价飙升19%，市值突破1万亿美元大关。标普500指数和纳斯达克100指数期货预示着华尔街收盘创下历史新高后，股市将进一步小幅上涨，欧洲股市预计也将高开。油价上涨也提振了市场风险偏好情绪。受美伊可能最终达成和平协议的乐观预期提振，布伦特原油价格下跌1.6%，至每桶约98美元，霍尔木兹海峡中断带来的短期通胀担忧有所缓解。美国国债价格维持涨幅，10年期国债收益率小幅走低至4.47%，美元兑大多数G10货币走软。新西兰元汇率表现突出，受新西兰储备银行暗示可能需要加息的提振。美元兑日元汇率维持在159附近，干预风险依然是市场关注的焦点，尤其是在日元走软与日本的通胀和政策正常化辩论越来越难以调和的情况下。

美国消费者信心报告比总体疲软所显示的更符合当前的市场状况。世界大型企业联合会（Conference Board）的当前状况指数从向上修正后的124.4降至121.2，受访者更加担忧伊朗战争及其通胀后果。对商业状况和劳动力市场的看法均有所恶化。但消费者预期略有改善，从向上修正后的73.4升至74.4，消费者仍然预期未来六个月经济活动和招聘将有所增强。目前的状况和预期均高于年初的低点，表明2025年底的降息仍在对经济起到缓冲作用。补充调查问题也表明，只要冲突不持续，冲击是可以控制的。约三分之二的消费者表示，由于近期物价上涨，他们削减了支出，主要表现为减少购买商品或避免购买昂贵的商品。但那些推迟非必需品购买的消费者仍然打算在六个月内进行购买。这一点至关重要：如果美伊协议最终达成，能源价格趋于稳定，消费者信心和消费可能会反弹。然而，如果冲突持续，推迟的购买可能会变成取消的购买，从而使需求受到的冲击更加持久。

英国的情况完全不同。自工党执政以来，长期国债收益率一直在稳步上升。全球利率、本地政策利率预期和通胀都能解释部分走势，但无法解释其全部幅度和持续性。英国长期债券与全球利率的贝塔系数高于往常，表明存在国内风险溢价。最明显的驱动因素是市场对更为扩张性的财政政策以及工党在地方选举中表现不佳（失去超过一半的席位）后日益加剧的政治不确定性的担忧。这加剧了要求更换领导人的呼声，并提高了人们对政策左倾的预期。安迪·伯纳姆是影响市场定价的关键人物。他被视为最有可能的继任者，并且已成为领跑者。Polymarket的市场隐含概率表明，伯纳姆出任首相的可能性上升与过去一个季度英国国债剩余期限溢价的增加密切相关，估计为20个基点。如果这些概率在梅克菲尔德补选前继续线性上升，且伯纳姆当选首相成为基准，那么假设过去一个季度的趋势持续，10年期国债溢价可能还会进一步上涨约40个基点。伯纳姆试图通过强调财政规则的连续性来安抚市场。这在一定程度上有所帮助，尤其是在对财政信誉高度敏感的英国国债市场。但这还不足以消除内含溢价。市场现在更关注财政政策的实际影响，而非严格遵守财政规则，特别是其在更大程度的再分配、干预或借贷容忍度方面的潜在作用。鉴于英国经济增长疲软、财政空间狭窄且长期收益率已经很高，政治不确定性的代价比以往更高。

隔夜新闻

• 新西兰储备银行维持关键利率不变，评估能源冲击的影响

• 日本央行行长上田警告称，石油冲击将影响整个通胀体系

• 澳大利亚核心通胀加速，澳储行维持鹰派立场

• 韩国央行或将维持鹰派立场，通胀风险加剧

• 美国在霍尔木兹海峡局势再度紧张之际，力挺伊朗核协议前景

• 德国和加拿大将签署大型液化天然气协议，东欧国家寻求能源安全

• 俄罗斯考虑限制柴油和航空燃油出口，以应对日益增多的袭击

• 英国和波兰签署防务与安全协议，以遏制俄罗斯的威胁

• 英国情报局局长警告称，中国正在缩小与西方的网络安全差距

• 市场密切关注霍尔木兹海峡紧张谈判，美国国债收益率下跌

• 瑞穗银行首席执行官：日本央行采取大胆行动更有利于市场

• 日元徘徊在干预区附近，交易员权衡利弊中东风险

• 中国工业利润增速创两年多来新高

• 美国称将向进口商退还206亿美元关税

• 受人工智能乐观情绪提振，标普500指数和纳斯达克指数均创历史新高，美光科技市值突破万亿美元俱乐部

• 韩国综合股价指数（KOSPI）再创新高，继三星和美光之后，SK海力士市值也突破万亿美元俱乐部

• 三星员工批准薪酬方案，股价飙升

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1740 (EU1.36b), 1.1200 (EU1.29b), 1.1800 (EU1.2b)

• USD/JPY: 161.00 ($1.73b), 159.00 ($1.1b), 160.00 ($867.1m)

• AUD/USD: 0.7200 (AUD731.2m), 0.6500 (AUD623.3m), 0.7050 (AUD595.2m)

• USD/BRL: 5.0500 ($728.4m), 5.5500 ($457.7m), 5.0900 ($300m)

• USD/CAD: 1.3585 ($380m), 1.3805 ($327.7m), 1.3630 ($300m)

• NZD/USD: 0.6200 (NZD566.1m), 0.6275 (NZD422.3m), 0.5400 (NZD310m)

• GBP/USD: 1.3655 (GBP437.9m), 1.3530 (GBP351.1m)

• USD/MXN: 17.40 ($711.1m), 17.70 ($580.4m)

截至2026年5月22日，CFTC持仓情况如下：

• 投机者在期货市场进行了一些显著的操作！他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸11,629份合约，总数降至1,350,516份。与此同时，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了66,885份合约，达到848,052份。投机者还减少了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸41,775份合约，总数降至1,560,837份。然而，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了15,470份合约，总数达到254,464份。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸增加了5,820份合约，达到178,674份。

• 在股票市场，股票基金投机者减少了标普500指数（CME）的净空头头寸34,200份合约，降至384,136份。与此同时，股票基金经理减少了标普500指数（CME）的净多头头寸50,929份合约，总计1,005,526份。

• 比特币的净多头头寸为2,112份合约。与此同时，瑞士法郎的净空头头寸为-36,937份合约，英镑紧随其后，净空头头寸为-64,307份合约。欧元走势强劲，净多头头寸为 33,513 张合约，而日元则面临显著的净空头头寸，为 -93,905 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 7440 目标 7630

• 低于 7400 目标 7330

美元指数 (DXY)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 98.50 目标 99.50

• 低于 98.20 目标 96.12

欧元/美元 (EURUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.1710 目标 1.18

• 低于 1.1680 目标 1.1550

英镑/美元 (GBPUSD)

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.3445 目标 1.3525

• 低于 1.34 目标1.3350

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 160 目标价 161

• 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4700 目标价 4800

• 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 75000 目标价 80000

• 低于 74000 目标价 71000